银行的危与机-风险度量

2023 年 2 月 11 日，银保监、人行发布《商业银行金融资产风险分类办法》，五级 分类适用范围扩展到银行承担信用风险的全量表内外金融资产，并对资产分类认 定标准、重组资产的相关规定进行了优化。新规将于 2023 年 7 月 1 日起实施，银 行新增金融资产须按新规分类，2025 年 12 月 31 日前完成存量资产重新分类。

一：新规的变化

新规的主要变化？主要发生了两大改变：五级分类囊括非信贷资产、资产分类标准进一步细化。

（1）范围扩大。现行规定，五级分类适用于贷款；新规明确表内外承担信用风险 的资产（较征求意见稿，将交易账簿下的金融资产以及衍生品交易形成的相关资 产排除在适用范围外），均纳入五级分类体系，对资管、ABS 提出穿透监管要求。

（2）标准细化。体现在：不良标准进一步收紧，重组并购监管迎细化。①不良标 准收紧：新规明确以债务人为中心的风险分类理念，规定不同逾期天数对应的不 良分类，引入信用减值、外部评级作为考量因素。其中，同一债务人在单一机构 的 10%债务变为不良或在全部机构的 20%债务逾期 90+，同一债务人下属全部资 产应变为不良，较征求意见稿双 5%的规定有小幅放松。②重组并购细化：新规 明确重组资产定义、分类标准，减少监管套利空间；同时重组资产可上调为关注， 观察期一年，部分重组资产占比高的银行或潜在受益，不良压力改善。

二：新规有哪些影响？

（1）新规影响银行的主要路径？新规对银行的影响路径通过两个环节实现：第一， 不良认定趋严，同一债务人不良认定、引入外部评级及并购的分类规则均可能影 响不良生成和资产质量指标。部分认定较松的银行可能面临做实不良的压力。第 二，全口径资产拨备计提，不良认定严格程度和拨备厚度差异带来减值压力分化。

（2）哪些银行可能受益或承压？①不良维度：股份行和城商行潜在不良暴露压力 较大。测算上市银行综合不良率（考虑贷款和金融投资）1.2%，从低到高为国有 行 1.0%、农商行 1.1%、城商行 1.4%、股份行 1.6%。测算潜在不良生成率 2.0%， 从低到高为国有行 1.5%、农商行 2.0%、股份行 2.9%、城商行 3.7%。②拨备维度：优质农商行综合拨备率较为充裕。上市银行综合拨备覆盖率（考虑阶段三金融投 资和不良贷款）212%，从高到低为农商行 283%、国有行 237%、城商行 211%、 股份行 165%；测算上市银行广义综合拨备覆盖率（考虑阶段二、三金融投资和贷 款）为 84%，从高到低为农商行 113%、国有行 97%、股份行 67%、城商行 65%。将潜在不良生成率与综合拨备覆盖率综合起来看，苏州、常熟、江阴、无锡潜在 不良生成率低、拨备覆盖率高，优势最为明显，股份行中的招行和平安表现突出。3. 对企业融资影响？不同融资市场之间的风险传染度上升，需要密切观察债务压力较大的融资主体后 续是否会出现违约压力，考虑到征求意见稿已经出台近 4 年（且要求比正式稿更 严格），大部分银行在此期间参照执行，因此我们判断主要影响已经得到消化。

三：在企业端有哪些潜在影响？

信贷、债券、非标、票据之间风险传染灵敏度显着提升。目前，债市与银行信贷之间存 在一定的风险隔离，一家企业债券违约并不必然会导致信贷分类下调，同时贷款、非标、票 据的违约也不必然导致标准化债券的风险分类下迁。但根据新规中“以债务人为中心”的原 则，“在单一机构债务超 10%被分为不良，或在全部银行债务超过 20%逾期 90 天以上” 须 下调不良，一旦任何一种债务违约，银行表内投资的贷款、非标、信用债均会有不良压力。比如说，银行观察到某企业在他行出现违约信号（通过征信系统），那么可能会选择卖出所 持有的债券，从而导致债券价格下跌，在债券市场上反映出信贷违约的信号。银行信贷、非 标市场、债券市场、票据市场等多种融资市场之间风险传染的灵敏度将显着提升，企业在不 同市场套利的空间收窄。考虑到征求意见稿出台将近 4 年，不少银行在这期间参照执行，我 们认为大部分影响已经在期间内消化。

从银行行为角度，不排除会出现信用环境收紧。2023 年 7 月 1 日后新增资产需按照新 规进行分类。我们推测新规实施后，银行将更加审慎地开展相关贷款、非标、债券的投资， 信用利差可能进一步分化。是否可能突击性在 7 月前投放，我们认为概率较低。后续需密切 关注银行行为变化带来的潜在风险主体的违约与不良加速暴露。从企业行为角度，企业违约行为可能更加谨慎。传统意义上只保标债、不保贷款非标的 策略或有所削弱，贷款和非标的逾期行为将导致银行表内投资的标债和非标不良下迁，从而 可能引发债券市场波动，但我们预计标债在兑付过程中仍将保持较高优先级。根据我们测算， 银行表内投资城投债 5.7 万亿、非标 3.6 万亿。未来企业（包括城投）违约行为将更加谨慎。

四：新规落地的节奏

新规将于 2023 年 7 月 1 日起正式实施，过渡期两年半。各家商业银行须对 7 月 1 日 以后新增的资产按照新规的要求进行分类。同时要在过渡期内逐步将存量资产转为按照新 规要求进行分类。过渡期至 2025 年 12 月 31 日止，总计两年半。后续仍须高度关注以下问题：①配套监管指标的设置。衡量贷款资产质量的不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比及逾 期贷款率等指标已较为完备，有一定概率监管可能会按照相似的方式设计新规后的资产质 量监管指标。但非信贷资产的风险特征与信贷资产差别较大，不排除监管机构会优化监管 指标设置，从而更准确地反映资产质量。②不良尺度调整的影响。新规可能导致部分认定较松的银行，需要做实不良和增提减 值。新规实施后有两年半的过渡期，这些银行在过渡期的动作、在业务经营、拨备计提上 的安排和节奏，值得高度关注。

五：风险提示

宏观经济失速，不良大幅上升。本文测算口径与真实情况可能存在差异。主要是各家银行风险认定和拨备计提尺度不 一，从而导致测算误差。