能源化工产业链风险管理体系的设计

　　能源化工产品期货价格分析概览

　　当我们研究能源化工品种期货价格时，首先要从品种自身的生产特点和市场特点开始了解，在此基础上，其价格影响因素便逐渐明晰。表1对分析能源化工品种期货价格时要关注的因素进行了简要描述。

　　能源化工产品期货价格分析共性特点

　　分析能源化工品种期货价格走势既要考虑其个性，也要考虑其共性。能源化工行业有以下几个特征：

　　一是普遍受到原油走势影响。原油对能源化工品的影响主要有两方面：从成本上构成推力；对投资者心理产生影响。从大的趋势上看，能源化工品在走势上具有较为明显的趋同性，尤其是石油在一段时间内形成明显上涨趋势时，很容易引发现货市场跟涨，期货市场上大量资金涌入炒作。但是，在油价表现温和时，主导化工品价格走势的是其自身的基本面。因此，石油对化工品到底产生多少影响力关键是看其上涨的幅度及持续时间。

　　二是价格波动具有季节性和频繁波动性。化工品在生产上并没有像农产品那样有季节性供应特点，但是在需求上存在季节性特点，使得期货价格也会呈现季节性。能源化工产业链长，供求关系的变化对期货价格的影响在很大程度上受交易者心理预期变化的左右，从而导致期货价格频繁波动。

　　三是产业链影响因素复杂多变。石化产业链较为复杂，影响因素众多，且各品种具有各自的特点。无论是分析成本还是供需，都需要对各个环节有清晰的认识，忽视了任何一个环节的客观现实都容易反应过度或反应滞后。如PTA作为上游化工和下游化纤产品的分水岭，一方面成本受油价波动影响，另一方面受下游纺织需求、直接原料PX的供需影响。又如LLDPE，上下游对其有较为直接的影响，此外，相关品种的供需如LDPE、HDPE、PP等也对其有一定的影响。

　　四是价格普遍具有垄断性。分析化工产业终端产品价格不易，因为石化领域的“中间体”价格往往由生产企业根据成本加上企业的加工利润报价形成，而买方只能被动接受，所以化工品价格具有垄断性。越是靠近产业链上端的企业，其价格垄断性越强。最典型的是LLDPE，其生产高度集中，中石化和中石油LLDPE占总产量的85%—90%。所以，两大集团的定价销售和挂牌销售会对市场产生很大的影响。

　　原油下游化工产品剖析

　　石油裂解产品经过化学反应，得到石化中间体或终端化工产品，主要包括三大烯烃（乙烯、丙烯和丁二烯）和三大芳烃（苯、甲苯和二甲苯），以及在它们基础上合成的氯乙烯、聚乙烯醇、乙二醇、丙烯晴、苯乙烯、己内酰胺等。终端化工产品是利用石化中间体合成石化终端产品，如合成纤维、塑料、合成橡胶等。